Черная дыра: перспективы доллара и судьба института резервных валют

Содержание:

• За что доллар назвали черной дырой
• Почему доллар незаменим
• Станет ли юань альтернативой доллару
• Назад к золоту

За что доллар назвали черной дырой

Санкции против финансового сектора РФ стали своеобразным сигналом для других стран: если вы поссоритесь с США и ЕС, ваши активы могут отнять или просто не сможете использовать накопленные евро и доллары.

Вместо рубля: можно ли ожидать возвращения цен в условных единицах

«Доллар превратился в огромную черную дыру, которая в любое время может превратить в ничто богатство некоторых стран и частных лиц. Сегодняшняя Америка ненадежна и не заслуживает доверия», – заявил РИА Новости старший научный сотрудник аналитического центра «Тайхэ» Ван Цзайбан.

Чуть раньше глава российского Минфина Антон Силуанов посетовал, что ограничения по использованию доллара, вводимые властями Соединенных Штатов, существенно подрывают доверие к этой валюте. Почти дословно этот тезис повторил немецкий экономист, профессор Технического университета Дортмунда Хенрик Мюллер. В колонке для Spiegel он допустил, что высокая инфляция в США, ограничительные меры против РФ и нестабильность на мировых рынках могут привести к тому, что доллар утратит статус ведущей резервной валюты.

Упреки справедливы, ведь резервная валюта – это инструмент, который должен помогать преодолевать экономические кризисы, а не генерировать их; сохранять накопления, а не лишать их; поддерживать мировую торговлю в самых неблагоприятных ситуациях, а не превращать сделки в сумасшедшие квесты. Коль скоро этот инструмент не работает, стоит от него отказываться. Но возможно ли это? Сейчас Китай пытается договориться с Саудовской Аравией о покупке нефти за юани. Центробанк Индии обсуждает с Москвой возможную схему прямого валютного обмена, чтобы расширить торговлю в условиях международных санкций, и так далее.

«Можно сказать, что позиции евро и доллара очень сильно зашатались, особенно доллара как главной мировой резервной валюты, – прокомментировал "Профилю" специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. – Китай уже открыто проводит большинство операций напрямую в юанях, Индия будет торговать с Россией, а скоро и с другими странами без участия доллара». В то же время он признает, что «глобальных сдвигов» пока не будет и, по крайней мере в ходе нынешнего кризиса, «мир будет пытаться сохранить деньги через доллары».

Почему доллар незаменим

Становление новой основной резервной валюты – это процесс очень долгий, занимающий не одно десятилетие, напоминает советник по макроэкономике гендиректора компании «Открытие брокер» Сергей Хестанов. Транзит от британского фунта стерлингов к доллару США, например, начался в 1914 году (то есть с началом Первой мировой) и завершился лишь в первой половине 1960-х, после окончательного распада Британской колониальной империи.

ЦБ лег на валютный курс: что будет со вкладами в долларах и евро

Резервная валюта должна удовлетворять нескольким требованиям: эмитироваться в огромных объемах, чтобы ее могли накапливать и использовать все страны мира; быть стабильной, в том числе во время кризисов; также необходимо снятие валютных и торговых ограничений страной-эмитентом. Пока новых серьезных кандидатов, которые удовлетворяли бы этим требованиям, нет. Как отмечает главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова, последние 10 лет центробанки Евросоюза и США (ЕЦБ и ФРС) увеличивали свои балансы, масса долларов и евро в мире выросла, другие же ЦБ не имеют возможности так нарастить эмиссию.

Двусторонние соглашения о расчетах в национальных валютах – это попытки (причем весьма робкие) лишить доллар не статуса резервной валюты, а только его функции главного инструмента международной торговли. Тот факт, что Россия и Китай номинируют часть контрактов в рублях и юанях или часть торговых сделок между Россией и Турцией проводятся в рублях и турецких лирах, еще не делает все эти валюты резервными. К тому же объемы торговли в нацвалютах часто весьма ограничены и носят скорее символический характер. Значительная часть подобных сделок, по сути, являет бартер: продали определенный объем экспортных товаров и сразу получили импорт на такую же сумму.

«Это ритуальные действия; реально мы в какой-то степени используем юань для формирования резервов в последнее время, но китайцы никоим образом не хотят накапливать рубли и по возможности избегают действий с ними», – заявил «Профилю» представитель одной из финансовых компаний. Для проведения торговых сделок в той или иной валюте нужно иметь ее запасы, а кому хочется копить не самые стабильные деньги.

Чтобы претендовать на статус даже не резервной, а хотя бы торговой валюты, денежной единице и стране-эмитенту нужна «история стабильности». У США и американского доллара такая история есть. У китайского юаня – более или менее. А у российского рубля или турецкой лиры дела в этом смысле обстоят не ахти. За последние 20 лет рубль пережил несколько девальваций, в 2015-м он подешевел сразу вдвое: 1 января 2022 года курс рубля к доллару составлял 75,8 руб./$1, а 1 марта – уже 108,64 руб./$1.

«Если даже на горизонте нескольких лет возможны такие колебания стоимости, то нелогично использовать эту валюту для каких-то долгосрочных целей, – рассуждает Сергей Хестанов. – Даже обыватель не использует рубль для долгосрочных накоплений, что уж говорить о государствах».

Станет ли юань альтернативой доллару

Из всех региональных валют, которые применяются сегодня в двусторонних расчетах, на статус новой резервной может претендовать только китайский юань. Более того, Международный валютный фонд уже включил юань в список резервных валют наряду с долларом, евро, фунтом стерлингов, иеной, швейцарским франком, канадским и австралийским долларами. С 2016 года юань также включен в корзину для формирования СДР – платежного средства, эмитируемого МВФ.

Перекрывающая ставка: налог с депозитов за 2022 год могут заплатить 10 миллионов россиян

При этом сам Пекин вовсе не спешит заявлять о намерении сделать юань новой резервной валютой, тем более конкурировать на этом поле с долларом. Как пояснила Наталия Орлова из «Альфа-банка», для КНР такой шаг пока невыгоден, ведь резервная валюта должна быть стабильна и готова «потенциально очень сильно укрепляться». «Что происходит с долларом в моменты мировых кризисов – он очень укрепляется», – напоминает она. Но китайская экономика ориентирована на экспорт, следовательно, укрепление юаня автоматически будет снижать экспортный потенциал КНР. Вспомним, что не далее как в 2019 году Китай, напротив, «уронил» курс юаня почти до исторического минимума – до семи юаней за доллар. Президент Трамп тогда обвинил Пекин в валютных манипуляциях, а Народный банк Китая в ответ выпустил пресс-релиз, где говорилось, что «текущий курс юаня соответствует фундаментальным показателям китайской экономики и балансу спроса и предложения на рынке».

Так что, прежде чем менять доллар на юань, придется как минимум изменить структуру китайской экономики.

Назад к золоту

В списке потенциальных кандидатов на замену доллара иногда называются криптовалюты и золото. Некоторые экономисты даже предлагали российским властям ввести новый золотой червонец, как во времена НЭПа.

Парализовать ЦБ: резервам России пригрозили заморозкой

По словам Сергея Хестанова, криптовалюты действительно можно использовать для проведения платежей в условиях тех или иных ограничений, но всерьез рассматривать как международное платежное средство, тем более как резервную валюту, точно нет. Даже самым популярным криптовалютам присуща высокая волатильность – в этом смысле они не слишком отличаются от рубля. К этому нужно добавить неопределенность их юридического статуса. «Если возникнет какой-то конфликт между сторонами сделки (проводимой в криптовалюте), даже в нормальный суд обратиться нельзя – большинство судов просто не примут к рассмотрению этот иск ввиду неопределенности предмета», – уверяет эксперт.

Что касается золота, то, по словам Николая Вавилова, оно «как было активом для инвестиций и сбережений, так им и останется». Недавно власти отменили НДС, который надо было платить при покупке золотых слитков. Но использовать его в качестве средства платежа как минимум затруднительно. Например, чеканить монеты из золота 999-й пробы слишком накладно, если учесть, что один грамм его сейчас стоит больше 7000 рублей – это к вопросу о золотом червонце.

Есть еще одна сложность, а именно расходы на экспертизу при продаже слитка или золотой монеты. «Частное лицо принесло золотой слиточек, как банк без экспертизы его купит, – поясняет Хестанов. – Если банк устроит экспертизу, то для крупных держателей ее стоимость будет ничтожна, но для мелких она может лишить сделку экономического смысла». Та же проблема неизменно возникнет при попытке расплатиться золотом (если это будет разрешено). Кроме того, Наталия Орлова уверена: мобильность и масштабы современной экономики делают бессмысленной попытку привязать валюту к золоту. Сегодня это товар, в который можно инвестировать деньги, но именно товар, а не платежное средство.