Ущербный рынок «для бабушек»

Налоги в рост

Интернет всколыхнули слова премьер-министра РФ Дмитрия Медведева о безработице. Но он сделал и другое, более интересное заявление. Говоря о реформировании налоговой системы, премьер «успокоил» предпринимателей такими словами: «Точно могу сказать, что мы воздержимся от принятия любых решений, которые ухудшают положение предпринимателей в части неналоговых платежей». Но что касается налоговых платежей, никаких обещаний давать не стал. Это тревожит. Если при существующей налоговой системе принят трехлетний бюджет, сводящий его дефицит к 1% ВВП в 2019 году, то, кажется, зачем повышать налоги? Но, похоже, нас это все равно ждет…

Министр труда Максим Топилин предложил восстановить страхование безработицы, освободить бюджет от выплат пособий, переложив это на предпринимателей, для чего собирать с них еще по 1% от фонда оплаты труда (ФОТ). Напомню, что уже под занавес бюджетного процесса осенью 2016‑го министр здравоохранения Вероника Скворцова пыталась увеличить отчисления в фонд ОМС с 5,1% до 5,9%. План пенсионной реформы ЦБ и Минфина предусматривает рост нагрузки на ФОТ на 6 п. п. (по 1 в год). С другой стороны, есть план нового министра экономразвития Максима Орешкина о снижении отчислений с ФОТ с 30% до 21% в обмен на рост НДС с 18% до 21%. В результате реализации всех этих планов мы получим тот же размер отчислений с оплаты труда + рост НДС, а также подоходного налога до 15% (такой план тоже есть). Плюс повышение пенсионного возраста, налог на тунеядцев, рост акцизов, рост налога на имущество, индексацию ЖКУ, а может быть, и сбора на капремонт, расширение зон и рост платы за парковку… А денег в бюджете по-прежнему не будет хватать на самое необходимое. Так и хочется попросить правительство прекратить реформы немедленно.

Киргизский «Газпром»

Российский «Газпром» вложит 100 млрд рублей в развитие газотранспортной системы Киргизии, в результате чего уровень газификации республики к 2030 году увеличится почти втрое, с 22% до 60%, заявил президент РФ Владимир Путин во время визита в эту страну. Замечательно.

А знаете, какой уровень газификации в России? К началу 2016 года – 66% (данные – сайт «Газпрома»). С 2010 года этот уровень почти не растет (тогда он составил 63%). А знаете, сколько вложил «Газпром» в газификацию нашей страны? За 11 лет (2005–2015)–270,1 млрд рублей на всю огромную Россию. Маленькая Киргизия получит больше трети от этой суммы. Может, «Газпрому» все же стоит обратить внимание на свою страну?

Разворот?

Рубль уже две недели стоит на месте, даже чуть падает. На фоне роста мировых фондовых индексов вот уже две недели падают российские фондовые индексы ММВБ и РТС. Уже месяц растут проценты по ОФЗ. Выглядит так, что иностранные инвесторы начали фиксировать прибыли на российских акциях и облигациях, переводить деньги в валюту и выводить из страны. Говорить об устойчивом тренде пока рано, давление на рубль пока совсем небольшое, но первый звоночек, кажется, уже раздался.

Как считать

В № 7 «Профиля» от 27 февраля 2017 года мы писали о том, что, согласно Росстату, добыча нефти в стране не снизилась. Минэнерго нас поправляет: надо сравнивать январские объемы не с предыдущим месяцем, а с октябрем 2016-го в соответствии с «декларацией о кооперации». Нам впервые удалось узнать название документа, подписанного Россией с ОПЕК, но самого текста мы пока не получили. Остается неясным, например, когда Россия должна выполнить эти обязательства. Решение ОПЕК опубликовано, а вот «декларация о кооперации» – нет.

Документ не секретный (как он может быть секретным?), но... Нам известны только публичные толкования этого документа со стороны Минэнерго РФ. По данным ЦДУ ТЭК, сообщило «Профилю» Минэнерго, в октябре 2016 года объем добычи нефти и газового конденсата в России составил 11 247 тыс. баррелей, а в январе 2017 года – 11 128 тыс. баррелей. То есть на 119 тыс. баррелей меньше. За февраль (данные ЦДУ, сообщенные агентством Bloomberg) – 11 109 тыс. баррелей, т. е. еще на 19 тыс. баррелей меньше. В феврале российские компании взяли паузу, цифра – на уровне точности расчетов*. Все-таки очень странно, что ни об обязательствах, принятых Россией, ни об их исполнении мы ничего не знаем точно, все в чужих пересказах.

Тонны нефти нельзя переводить в баррели простым делением на коэффициент 7,3; ЦДУ делает это по коэффициентам, рассчитанным для каждого российского месторождения в зависимости от плотности нефти, ее химсостава и др. Это признал министр энергетики Александр Новак в интервью Интерфаксу. Свои данные ЦДУ распространяет только по платной подписке, публике они недоступны.

Отдайте ваши денежки

Минфин будет выпускать облигации госзайма для населения с апреля 2017 года по 20 млрд руб. каждые полгода.

Преимущества перед банковским депозитом:

–  процентная ставка выше банка: рыночная ставка ОФЗ сейчас – 8,5%, колеблется от 8 до 9% последние полгода, депозит в 30 крупнейших банках на 1–3 года – 7,2% в декабре 2016-го (данные ЦБ);

–  «несгораемая сумма» до 25 млн руб. (в банках сейчас гарантированная сумма 1,4 млн руб.);

–  обещается странная процедура «досрочного выкупа» без выплаты купона (если менее 1 года), аналогичная досрочному погашению депозита;

–  процедура покупки ОФЗ обещается не сложнее открытия депозита.

Проблемы:

–  покупка только через Сбербанк или ВТБ;

–  запрет на вторичный рынок (нельзя перепродать) и использование бумаг в качестве залога. Видимо, это призвано стимулировать «досрочный выкуп» у людей с потерей купона;

–  неясная система «фиксированного, но возрастающего по времени» купона, предполагающая, что в первый год процент будет ниже рынка;

–  нет возможности купить ОФЗ на индивидуальный инвестсчет и получить еще 13% в виде вычета по налогам с текущих доходов. 8,5+13=21,5%, что уже неплохая доходность. Эта возможность есть при торговле ОФЗ через брокера;

–  конфликт интересов у Сбербанка и ВТБ – зачем им развивать этот инструмент, если он потенциально оттягивает средства населения от вкладов в эти банки?

Резюме: интерес Минфина понятен – чем больше потенциальный круг покупателей, тем ниже процентная ставка. Интерес покупателя реален, если у вас большая сумма денег (10 млн руб. и выше – раскладывать ее в 5–10 банков по 1,4 млн очень суетно) или вы реально не собираетесь использовать эти деньги в ближайшие 3 года (т. е. держать ОФЗ до погашения). Всем остальным рекомендация – повременить, уточнить, как все это будет работать, какова будет реальная процентная ставка, процедура досрочного выкупа и т. д. Но даже в упомянутых случаях торговля ОФЗ через брокера предпочтительнее. Минфин фактически создает ущербный рынок ОФЗ «для бабушек».