Архивная публикация 2003 года: "Удвоим и переудвоим!"
Сегодня так много ньюсмейкеров веселятся по поводу высоких темпов роста российской экономики, что невольно возникает вопрос: "А оправданно ли?" Конечно, если большинство уже терпеть не могут -- так распирает гордость за Россию, -- можно хором спеть "Славься, славься!". Главное, не забывать, что либретто оперы в целом называется "Иван Сусанин".Может быть, у России есть свой путь. Но все-таки, придерживаясь идеологии чистого эксперимента, гораздо спокойней будет взирать на ударные темпы российского роста, если поглядеть, как высокие темпы переживали экономики других стран. Можно вспомнить и нашу 13-ю пятилетку -- пятилетку ускорения, -- по поводу которой умные, к сожалению, уже умершие академики писали, что несбалансированный, но быстрый рост экономику может просто разрушить. Тогда так и получилось.
"Но сегодня-то экономика России совсем другая", -- возразит мне проницательный читатель. Другая, конечно! Однако есть незыблемый экономический постулат -- рост экономики сопровождается ростом спроса на деньги: в экспортно-ориентированной -- на валюту контракта, во внутренне-ориентированной -- на национальное средство обращения. (Понятно, что полярных состояний в реальности нет, а истина, как всегда, в оттенках.)
А теперь попробуем пораскинуть умищем и честно ответить на вопрос: "Растет ли в российской экономике спрос на деньги, а если растет, то на какие?"
При набившем оскомину курсе в районе 30 рублей за доллар население действительно "ушло в рубли". Если еще год назад граждане покупали (речь идет о сальдо) по миллиарду долларов в месяц, то сегодня скидывают ежемесячно до $100 млн.
По текущему балансу торговое сальдо -- сугубо положительное. И Центробанк давно уже крупный нетто-покупатель иностранной валюты. По капитальному балансу (за два квартала 2003 года) ввоз валюты в страну превысил вывоз. Это кроме общей приятности означает еще и то, что капитальное сальдо исправно конвертируется в инвестиционные рубли.
Говорят, и в целом по платежному балансу (с учетом частных потоков и выплат по госдолгу) уже второй месяц, как Россия в плюсах. Просто замечательно, как духоподъемно!
А теперь посмотрим на "долгоиграющие" тенденции. С начала века реальный курс рубля укрепился на 60%, а импорт вырос на 65--70%. Иными словами, коэффициент зависимости спроса на валюту от укрепления реального курса рубля несколько больше единицы. Вот это и есть долгосрочная константа!
В свою очередь, динамика нашего экспорта полностью (с коэффициентом единица) зависит от цен на нефть, что и определяет предложение валюты на внутреннем рынке, в результате чего и складывается динамика реального курса рубля.
А коэффициент зависимости импорта от укрепления курса -- единицы больше. В январе--августе 1998 года он был устойчиво больше в пять раз, а сегодня -- лишь на 5%. Это дает отсрочку, но незавидная судьба экономики при таком соотношении коэффициентов вновь предопределена. По крайней мере, в других странах всегда было именно так.
Ладно, если бы только "умозрительные" макротенденции свидетельствовали в пользу этого неутешительного вывода. При укрепляющемся рубле стоимость кредитов в рублях должна все больше отрываться от кредитов валютных (в пересчете на реальную доходность). А мы, к сожалению, наблюдаем обратную картину: с начала века кредиты в СКВ подорожали относительно рублевых на 5 процентных пунктов, в том числе в 2003 году -- на один. То есть и рыночные индикаторы свидетельствуют -- спрос на рубль в относительном выражении все-таки падет.
Так где же предпосылки для удвоения ВВП? По крайней мере, в монетарной сфере их нет. А если согласиться с тем, что спрос на деньги формируется в реальном секторе, значит, нет их и в реальности, а не только в монетарном отражении.
Сегодня так много ньюсмейкеров веселятся по поводу высоких темпов роста российской экономики, что невольно возникает вопрос: "А оправданно ли?" Конечно, если большинство уже терпеть не могут -- так распирает гордость за Россию, -- можно хором спеть "Славься, славься!". Главное, не забывать, что либретто оперы в целом называется "Иван Сусанин".Может быть, у России есть свой путь. Но все-таки, придерживаясь идеологии чистого эксперимента, гораздо спокойней будет взирать на ударные темпы российского роста, если поглядеть, как высокие темпы переживали экономики других стран. Можно вспомнить и нашу 13-ю пятилетку -- пятилетку ускорения, -- по поводу которой умные, к сожалению, уже умершие академики писали, что несбалансированный, но быстрый рост экономику может просто разрушить. Тогда так и получилось.
"Но сегодня-то экономика России совсем другая", -- возразит мне проницательный читатель. Другая, конечно! Однако есть незыблемый экономический постулат -- рост экономики сопровождается ростом спроса на деньги: в экспортно-ориентированной -- на валюту контракта, во внутренне-ориентированной -- на национальное средство обращения. (Понятно, что полярных состояний в реальности нет, а истина, как всегда, в оттенках.)
А теперь попробуем пораскинуть умищем и честно ответить на вопрос: "Растет ли в российской экономике спрос на деньги, а если растет, то на какие?"
При набившем оскомину курсе в районе 30 рублей за доллар население действительно "ушло в рубли". Если еще год назад граждане покупали (речь идет о сальдо) по миллиарду долларов в месяц, то сегодня скидывают ежемесячно до $100 млн.
По текущему балансу торговое сальдо -- сугубо положительное. И Центробанк давно уже крупный нетто-покупатель иностранной валюты. По капитальному балансу (за два квартала 2003 года) ввоз валюты в страну превысил вывоз. Это кроме общей приятности означает еще и то, что капитальное сальдо исправно конвертируется в инвестиционные рубли.
Говорят, и в целом по платежному балансу (с учетом частных потоков и выплат по госдолгу) уже второй месяц, как Россия в плюсах. Просто замечательно, как духоподъемно!
А теперь посмотрим на "долгоиграющие" тенденции. С начала века реальный курс рубля укрепился на 60%, а импорт вырос на 65--70%. Иными словами, коэффициент зависимости спроса на валюту от укрепления реального курса рубля несколько больше единицы. Вот это и есть долгосрочная константа!
В свою очередь, динамика нашего экспорта полностью (с коэффициентом единица) зависит от цен на нефть, что и определяет предложение валюты на внутреннем рынке, в результате чего и складывается динамика реального курса рубля.
А коэффициент зависимости импорта от укрепления курса -- единицы больше. В январе--августе 1998 года он был устойчиво больше в пять раз, а сегодня -- лишь на 5%. Это дает отсрочку, но незавидная судьба экономики при таком соотношении коэффициентов вновь предопределена. По крайней мере, в других странах всегда было именно так.
Ладно, если бы только "умозрительные" макротенденции свидетельствовали в пользу этого неутешительного вывода. При укрепляющемся рубле стоимость кредитов в рублях должна все больше отрываться от кредитов валютных (в пересчете на реальную доходность). А мы, к сожалению, наблюдаем обратную картину: с начала века кредиты в СКВ подорожали относительно рублевых на 5 процентных пунктов, в том числе в 2003 году -- на один. То есть и рыночные индикаторы свидетельствуют -- спрос на рубль в относительном выражении все-таки падет.
Так где же предпосылки для удвоения ВВП? По крайней мере, в монетарной сфере их нет. А если согласиться с тем, что спрос на деньги формируется в реальном секторе, значит, нет их и в реальности, а не только в монетарном отражении.
НИКИТА КИРИЧЕНКО
Подписывайтесь на PROFILE.RU в Яндекс.Новости или в Яндекс.Дзен. Все важные новости — в telegram-канале «PROFILE-NEWS».
